Gesprek met Louis Berghmans
Actualiteiten van het derde kwartaal van 2026
DE WAARDE VAN DE TIJD
De economische omgeving verandert.
De inflatie trekt opnieuw aan en de rentevoeten stijgen in de meeste economieën. Toch blijven de wereldwijde aandelenmarkten relatief stabiel en blijven bedrijven sterke winstcijfers neerzetten.
Maar achter die schijnbare stabiliteit tekent zich een nieuwe realiteit af: de waarde van de tijd. Toekomstige winsten zijn vandaag minder waard. Het vermogen van bedrijven om vandaag cash te genereren, wordt steeds belangrijker.
In deze marktanalyse gaat Louis Berghmans, Commercieel Directeur bij TreeTop, dieper in op de belangrijkste thema's van vandaag:
• De stijgende rentevoeten en hun impact op de markten
• De invloed van de tijdswaarde van toekomstige winsten op de waardering van bedrijven
• Het belang van cashgeneratie in een omgeving met hogere rentevoeten
Gesprek met Louis Berghmans
Actualiteiten van het derde kwartaal van 2026
DE WAARDE VAN DE TIJD
De economische omgeving verandert.
De inflatie trekt opnieuw aan en de rentevoeten stijgen in de meeste economieën. Toch blijven de wereldwijde aandelenmarkten relatief stabiel en blijven bedrijven sterke winstcijfers neerzetten.
Maar achter die schijnbare stabiliteit tekent zich een nieuwe realiteit af: de waarde van tijd. Toekomstige winsten zijn vandaag minder waard. Het vermogen van bedrijven om vandaag cash te genereren, wordt steeds belangrijker.
In deze marktanalyse gaat Louis Berghmans, Commercieel Directeur bij TreeTop, dieper in op de belangrijkste thema's van vandaag:
• De stijgende rentevoeten en hun impact op de markten
• De invloed van de tijdswaarde van toekomstige winsten op de waardering van bedrijven
• Het belang van cashgeneratie in een omgeving met hogere rentevoeten
Het derde kwartaal was behoorlijk paradoxaal.
De oorlog in het Midden-Oosten duwde de olieprijs opnieuw boven 100 dollar. De inflatie liep weer op. En de rente steeg bijna overal ter wereld.
Toch bewogen de wereldwijde aandelenmarkten uiteindelijk maar weinig. Ze sloten het kwartaal zelfs licht hoger af. Maar onder die rustige oppervlakte waren de verschillen groot.
DE AANDELENMARKTEN IN PERSPECTIEF
China was een van de sterkste markten van het kwartaal, na een zwakke eerste jaarhelft.
Groeimarkten als Zuid-Korea en Taiwan daarentegen, die het jaar bijzonder sterk waren begonnen, kregen tijdens de zomer een zware correctie te verwerken. Daarom blijven wij voorzichtig wanneer een regio of een thema plots bijzonder populair wordt.
Op korte termijn kunnen markten heel snel bewegen. In beide richtingen.
Wij wedden niet op de volgende winnaar maar beleggen wereldwijd, vanuit één overtuiging: op lange termijn volgen beurskoersen de winsten van bedrijven. Maar de echte verandering van dit kwartaal zit in de rente.
DE WAARDE VAN DE TIJD
Meer dan tien jaar lang kostte geld bijna niets. Die periode is voorbij. De inflatie in de eurozone steeg in augustus opnieuw tot 3,2 procent. In de Verenigde Staten was dat 3,4 procent. De Europese Centrale Bank verhoogde haar depositorente in september tot 2,5 procent. De Bank of Japan trok haar rente op tot 1,25 procent, het hoogste niveau in meer dan dertig jaar.
En de rente op staatsobligaties steeg in bijna alle grote economieën.
Dat verandert grondig hoe we naar een bedrijf moeten kijken. Neem een bedrijf dat vandaag veel geld verdient. En vergelijk het met een bedrijf dat jarenlang geld verliest, maar in de toekomst grote winsten belooft. Wanneer de rente rond nul ligt, kost tien jaar wachten heel weinig. Die toekomstige winsten zijn vandaag dus veel waard. Maar wanneer de rente stijgt, verandert die rekensom volledig. Winsten die ver in de toekomst liggen, zijn dan veel minder waard.
Aan het bedrijf zelf is niets veranderd. De producten zijn dezelfde. Het management is hetzelfde. Alleen wachten is duurder geworden.
CASH MAAKT HET VERSCHIL
En dat onderscheid is vandaag belangrijk. Want de winsten van bedrijven blijven erg solide.
De winsten van beursgenoteerde bedrijven wereldwijd zijn sinds 2016 ongeveer verdubbeld. Van ongeveer 2.500 miljard dollar toen tot meer dan 5.000 miljard in 2025. Analisten verwachten tegen 2028 nog een sterke stijging. Maar een groot deel van die verwachte groei komt uit twee sectoren.
Technologie en de financiële sector. Dat scenario kan heel goed uitkomen. De recente bedrijfsresultaten waren overigens uitstekend. Maar wanneer er al veel optimisme in de koersen zit, willen wij niet afhangen van één scenario.
Precies daar wordt cashgeneratie essentieel.
Free cash flow is het geld dat een onderneming echt overhoudt nadat ze haar werkingskosten en investeringen heeft betaald. Met dat geld kan een bedrijf zijn schulden afbouwen, een dividend uitkeren, eigen aandelen inkopen of groeien zonder opnieuw aan te kloppen bij banken of kapitaalmarkten.
Wanneer een staatsobligatie 4 of 5 procent kan opleveren, moet een aandeel meer bieden.
Een onderneming die vandaag veel cash genereert, die cash kan laten groeien en tegen een redelijke prijs gekocht is, heeft een heel concreet voordeel.
Een onderneming die geen cash genereert, vraagt u vooral te geloven in wat morgen komt.
ONZE AANPAK
Daarom blijven wij wereldwijd zoeken naar winstgevende bedrijven die cash genereren.
Zonder te proberen te raden welk thema straks in de mode is. Want als de rente structureel hoger blijft, zal de markt steeds scherper onderscheid maken tussen bedrijven die vandaag cash produceren… en bedrijven die beloven dat ooit te doen.
Het einde van het gratis geld is geen reden om de beurs te verlaten. Het is een reden om strenger te kiezen. Geld heeft opnieuw een prijs. En cash is opnieuw koning.
Het derde kwartaal was behoorlijk paradoxaal.
De oorlog in het Midden-Oosten duwde de olieprijs opnieuw boven 100 dollar. De inflatie liep weer op. En de rente steeg bijna overal ter wereld.
Toch bewogen de wereldwijde aandelenmarkten uiteindelijk maar weinig. Ze sloten het kwartaal zelfs licht hoger af. Maar onder die rustige oppervlakte waren de verschillen groot.
DE AANDELENMARKTEN IN PERSPECTIEF
China was een van de sterkste markten van het kwartaal, na een zwakke eerste jaarhelft.
Groeimarkten als Zuid-Korea en Taiwan daarentegen, die het jaar bijzonder sterk waren begonnen, kregen tijdens de zomer een zware correctie te verwerken. Daarom blijven wij voorzichtig wanneer een regio of een thema plots bijzonder populair wordt.
Op korte termijn kunnen markten heel snel bewegen. In beide richtingen.
Wij wedden niet op de volgende winnaar maar beleggen wereldwijd, vanuit één overtuiging: op lange termijn volgen beurskoersen de winsten van bedrijven. Maar de echte verandering van dit kwartaal zit in de rente.
DE WAARDE VAN DE TIJD
Meer dan tien jaar lang kostte geld bijna niets. Die periode is voorbij. De inflatie in de eurozone steeg in augustus opnieuw tot 3,2 procent. In de Verenigde Staten was dat 3,4 procent. De Europese Centrale Bank verhoogde haar depositorente in september tot 2,5 procent. De Bank of Japan trok haar rente op tot 1,25 procent, het hoogste niveau in meer dan dertig jaar.
En de rente op staatsobligaties steeg in bijna alle grote economieën.
Dat verandert grondig hoe we naar een bedrijf moeten kijken. Neem een bedrijf dat vandaag veel geld verdient. En vergelijk het met een bedrijf dat jarenlang geld verliest, maar in de toekomst grote winsten belooft. Wanneer de rente rond nul ligt, kost tien jaar wachten heel weinig. Die toekomstige winsten zijn vandaag dus veel waard. Maar wanneer de rente stijgt, verandert die rekensom volledig. Winsten die ver in de toekomst liggen, zijn dan veel minder waard.
Aan het bedrijf zelf is niets veranderd. De producten zijn dezelfde. Het management is hetzelfde. Alleen wachten is duurder geworden.
CASH MAAKT HET VERSCHIL
En dat onderscheid is vandaag belangrijk. Want de winsten van bedrijven blijven erg solide.
De winsten van beursgenoteerde bedrijven wereldwijd zijn sinds 2016 ongeveer verdubbeld. Van ongeveer 2.500 miljard dollar toen tot meer dan 5.000 miljard in 2025. Analisten verwachten tegen 2028 nog een sterke stijging. Maar een groot deel van die verwachte groei komt uit twee sectoren.
Technologie en de financiële sector. Dat scenario kan heel goed uitkomen. De recente bedrijfsresultaten waren overigens uitstekend. Maar wanneer er al veel optimisme in de koersen zit, willen wij niet afhangen van één scenario.
Precies daar wordt cashgeneratie essentieel.
Free cash flow is het geld dat een onderneming echt overhoudt nadat ze haar werkingskosten en investeringen heeft betaald. Met dat geld kan een bedrijf zijn schulden afbouwen, een dividend uitkeren, eigen aandelen inkopen of groeien zonder opnieuw aan te kloppen bij banken of kapitaalmarkten.
Wanneer een staatsobligatie 4 of 5 procent kan opleveren, moet een aandeel meer bieden.
Een onderneming die vandaag veel cash genereert, die cash kan laten groeien en tegen een redelijke prijs gekocht is, heeft een heel concreet voordeel.
Een onderneming die geen cash genereert, vraagt u vooral te geloven in wat morgen komt.
ONZE AANPAK
Daarom blijven wij wereldwijd zoeken naar winstgevende bedrijven die cash genereren.
Zonder te proberen te raden welk thema straks in de mode is. Want als de rente structureel hoger blijft, zal de markt steeds scherper onderscheid maken tussen bedrijven die vandaag cash produceren… en bedrijven die beloven dat ooit te doen.
Het einde van het gratis geld is geen reden om de beurs te verlaten. Het is een reden om strenger te kiezen. Geld heeft opnieuw een prijs. En cash is opnieuw koning.
Juridische disclaimer
De informatie in deze video is uitsluitend bedoeld voor algemene informatiedoeleinden en houdt geen rekening met de beleggingsdoelstellingen, de financiële situatie of de specifieke behoeften van een belegger. Deze video mag in het bijzonder niet worden verstrekt aan Amerikaanse beleggers (zoals gedefinieerd in de Amerikaanse regelgeving).
Deze video is gebaseerd op bronnen die TreeTop Asset Management SA (de « Vennootschap ») betrouwbaar acht en die de standpunten van de beheerders van de Vennootschap weerspiegelen. Deze video wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en vormt geen beleggingsadvies of aanbod van een financieel product. De Vennootschap aanvaardt geen enkele rechtstreekse of onrechtstreekse aansprakelijkheid voor het gebruik van de informatie in deze video.
Gegevens over prestaties en trends uit het verleden vormen niet noodzakelijkerwijs een aanwijzing voor toekomstige prestaties of ontwikkelingen.
Gegevens en informatie daterend van oktober 2026. Uitgegeven door TreeTop Asset Management SA, een beheervennootschap van instellingen voor collectieve belegging in effecten (ICBE's), erkend overeenkomstig de bepalingen van hoofdstuk 15 van de Luxemburgse wet van 17 december 2010.
Juridische disclaimer
De informatie in deze video is uitsluitend bedoeld voor algemene informatiedoeleinden en houdt geen rekening met de beleggingsdoelstellingen, de financiële situatie of de specifieke behoeften van een belegger. Deze video mag in het bijzonder niet worden verstrekt aan Amerikaanse beleggers (zoals gedefinieerd in de Amerikaanse regelgeving).
Deze video is gebaseerd op bronnen die TreeTop Asset Management SA (de « Vennootschap ») betrouwbaar acht en die de standpunten van de beheerders van de Vennootschap weerspiegelen. Deze video wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en vormt geen beleggingsadvies of aanbod van een financieel product. De Vennootschap aanvaardt geen enkele rechtstreekse of onrechtstreekse aansprakelijkheid voor het gebruik van de informatie in deze video.
Gegevens over prestaties en trends uit het verleden vormen niet noodzakelijkerwijs een aanwijzing voor toekomstige prestaties of ontwikkelingen.
Gegevens en informatie daterend van oktober 2026. Uitgegeven door TreeTop Asset Management SA, een beheervennootschap van instellingen voor collectieve belegging in effecten (ICBE's), erkend overeenkomstig de bepalingen van hoofdstuk 15 van de Luxemburgse wet van 17 december 2010.
