Gesprek met Louis Berghmans
Actualiteiten van het tweede kwartaal van 2026
DISCIPLINE TEGENOVER EUFORIE
Artificiële intelligentie verandert van schaal.
In slechts enkele jaren tijd hebben de investeringen, waarderingen en verwachtingen rond deze technologie recordniveaus bereikt.
Toch blijven achter dit enthousiasme enkele essentiële vragen bestaan: wie zal de gecreëerde waarde op lange termijn weten te benutten, en tegen welke prijs?
In deze marktupdate bespreekt, Louis Berghmans, Commercieel Directeur bij TreeTop, de belangrijkste thema’s van dit moment:
Het ongelijke herstel van de wereldwijde markten
De sterke opmars van artificiële intelligentie, vergeleken met de opkomst van het internet in de jaren 90
De kansen en risico’s verbonden aan de waarderingen van technologiebedrijven
Drie maanden geleden leek het scenario duidelijk: een conflict met Iran, olie op 100 dollar, terugkerende inflatie, een Amerikaanse recessie, wankele markten.
Drie maanden later staat de wereldeconomie overeind. De energieprijzen zakten, de aangekondigde recessie bleef uit en de markten veerden op.
DE AANDELENMARKTEN IN PERSPECTIEF
Dat herstel verliep bijzonder ongelijk. De groeimarkten buiten China gaven de toon aan, met Taiwan, Zuid-Korea en de halfgeleiders als drijvende kracht. De Verenigde Staten wisten hun verliezen van maart uit, gedragen door de grote technologiebedrijven. Europa en Japan gingen trager vooruit. China is het enige blok dat onder zijn niveau van september eindigt.
De essentie ligt elders: de bedrijfswinsten stegen sneller dan de beurzen. Een deel van de markt werd dus goedkoper, ondanks de bijna algemene koersstijging.
In de Verenigde Staten versnellen de productiviteitswinsten. Daartegenover legt de staatsschuld haar discipline op. De rentelast overschrijdt intussen 1.000 miljard dollar per jaar.
ARTIFICIËLE INTELLIGENTIE VERANDERT VAN SCHAAL
Anthropic, het bedrijf achter het AI-model Claude, haalde recent kapitaal op tegen een waardering van 965 miljard dollar. Het bedrijf bestaat vijf jaar.
Bij concurrent OpenAI passeerde ChatGPT de kaap van een miljard maandelijkse gebruikers in minder dan drie jaar.
Die cijfers zijn duizelingwekkend. Ze verklaren de impact van artificiële intelligentie op de resultaten van de bedrijven in haar supply-chain.
De vergelijking met de opkomst van het internet is leerrijk. In 1999 beloofden bedrijven de toekomst nog vóór de winst er was. Vandaag verdienen de technologieleiders wél veel geld. Ze financieren hun investeringen grotendeels met hun eigen kasstromen.
Toch blijft de waarderingsvraag onbeantwoord.
Om hun voorsprong te behouden, investeren die groepen gigantische bedragen in chips, datacenters, energie en talent. De markt prijst hun huidige winst en verondersteld ook een bijna perfecte uitvoering.
Daar ontstaat het risico.
DE PRIJS BLIJFT DE RECHTER
Op de markten worden de beste verhalen gevaarlijk zodra ze te veel kapitaal aantrekken.
Artificiële intelligentie is echt. Halfgeleiders zijn essentieel. Datacenters worden onmisbaar. Maar een goed verhaal dat je te duur koopt, wordt een slechte belegging.
Isaac Newton ondervond dat zelf. Hij had zijn aandelen in de South Sea Company al verkocht, maar kocht ze terug uit vrees een kans te missen. Na een bruuske val verloor hij een groot deel van zijn vermogen. Hij kon de banen van de sterren berekenen, zei hij later, maar niet de waanzin van de mensen.
Opgelet: een goedkoop bedrijf is daarom nog geen betere belegging. Warren Buffett en Charlie Munger waarschuwden voor de ’jacht op sigarenpeuken’: Middelmatige, spotgoedkope bedrijven die soms nog een laatste trek rendement geven, maar uiteindelijk teleurstellen.
Hun les is veeleisender: koop goede bedrijven die jaar na jaar aangroeien, tegen een prijs die nog een veiligheidsmarge laat.
Kwaliteit tegen een redelijke prijs.
ONZE AANPAK
Bij TreeTop passen we die discipline toe. We zoeken kansen over de hele wereld, we verbinden waardering met kwaliteit en we analyseren onophoudelijk duizenden gegevens.
Dell Technologies toont die logica. Een groot bedrijf met sterke kasstromen, dat onze methode eind vorig jaar opspoorde. Dit kwartaal behoorde het tot onze grootste bijdragen.
De les van dit kwartaal past in één zin: angst kost geld, euforie ook.
Wie verkocht tijdens de tariefschok van april 2025, maakte van een tijdelijke correctie een definitief verlies. Wie wegvluchtte voor de energieschok begin dit jaar, miste het herstel.
En wie vandaag de mooiste verhalen koopt tegen de prijs van perfectie, neemt een ander risico. Discreter, maar even reëel.
Onze taak is belegd blijven in vooruitgang, met methode, spreiding en prijsdiscipline.
Artificiële intelligentie zal de wereld veranderen.
De echte vraag voor de belegger blijft dezelfde. Wie haalt blijvend de waarde binnen? En welke prijs is daar redelijk voor?
Juridische disclaimer
De informatie in deze video is uitsluitend bedoeld voor algemene informatiedoeleinden en houdt geen rekening met de beleggingsdoelstellingen, de financiële situatie of de specifieke behoeften van een belegger. Deze video mag in het bijzonder niet worden verstrekt aan een Amerikaanse belegger (zoals gedefinieerd volgens de Amerikaanse regelgeving).
Deze video is gebaseerd op bronnen die TreeTop Asset Management SA (de "Vennootschap") betrouwbaar acht en weerspiegelt de standpunten van de beheerders van de Vennootschap. Deze video wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en vormt geen beleggingsadvies of aanbod van een product. De Vennootschap aanvaardt geen enkele directe of indirecte aansprakelijkheid voor het gebruik van de informatie die in deze video is opgenomen.
Gegevens met betrekking tot prestaties en vroegere trends vormen niet noodzakelijk een indicatie voor toekomstige prestaties of ontwikkelingen.
Gegevens en informatie per 25 maart 2026. Gepubliceerd door TreeTop Asset Management SA, een beheervennootschap van ICBE’s, erkend overeenkomstig de bepalingen van Hoofdstuk 15 van de Luxemburgse wet van 17 december 2010.